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Petroleras dejan la Argentina y se reconcentra el mapa hidrocarbur铆fero

03/08/2015 | ARGENTINA | Notas Destacadas | 1413 lecturas | 157 Votos



La decisi贸n de Petrobras de abandonar su negocio en el pa铆s para reagruparse en Brasil confirm贸 una tendencia que se viene evidenciando desde hace por lo menos cinco a帽os: la dificultad que tiene la Argentina de atraer a nuevos inversores al sector de exploraci贸n y producci贸n de hidrocarburos.




A la hora de buscar comprador para sus activos locales 鈥搗aluados en m谩s de US$ 1000 millones-, la petrolera brasile帽a invit贸 a los grandes jugadores del mercado dom茅stico como YPF, Pan American Energy (PAE), Pluspetrol y Tecpetrol.

A esa lista podr铆a sumarse alg煤n empresario como Eduardo Eurnekian o alg煤n otro argentino que conozco el riesgo de operar en el mercado vern谩culo. Pero es dif铆cil, seg煤n coinciden en la industria, que Petrobras logre convocar a una petrolera sin presencia en el pa铆s. El cepo y atraso cambiario, el complicado frente externo a ra铆z del conflicto del Gobierno con un grupo de holdouts y la inflaci贸n en d贸lares atentan contra ese objetivo.

Lejos de ser una excepci贸n, la din谩mica end贸gena puesta de manifiesta por la venta de Petrobras Argentina amenaza con generar un fen贸meno, a priori, riesgoso: la concentraci贸n de los yacimientos argentinos en cada vez menos manos. En lugar ampliar la torta en post de sumar nuevos players que contribuyan a elevar la inversi贸n para frenar la declinaci贸n de la oferta de hidrocarburos, la tendencia es precisamente la contraria. El reemplazo de los inversores que se van s贸lo se concreta por otros que ya est谩n en el pa铆s.

Abundan los ejemplos en esa l铆nea: la venta de los activos de Apache concretada en febrero del a帽o pasado a manos de YPF, el mayor jugador del mercado con un share del 37% en el mercado de hidrocarburos; la compra de Apco Oil & Gas por parte de Pluspetrol, la tercera petrolera del mercado, controlada por accionistas locales; la cesi贸n de los campos de la canadiense Gran Tierra Energy a Madalena Energy, de la misma bandera, que lleva a帽os en la Argentina; y la reciente adquisici贸n de Tecpetrol, la petrolera de Techint, que se qued贸 con la mayor铆a de las 谩reas petroleras de Americas Petrogas, otra compa帽铆a canadiense.

En todos casos se repite el mismo limitante: la incapacidad del vendedor para encontrar un comprador sin presencia en la Argentina. Al contrario, el conocimiento y familiarizaci贸n de las particularidades propias de la econom铆a local se convirti贸 en una condici贸n sine qua non para operar en el mercado petrolero.

POCOS INGRESOS, VARIOS EGRESOS

De los cinco mayores productores de crudo del pa铆s (sin contar a Petrobras, cuarto en ese ranking), la china Sinopec es la 煤nica empresa que no ampli贸 su porfolio de activos. YPF pag贸 cerca de US$ 800 millones para quedarse con los yacimientos de la norteamericana Apache, que el a帽o pasado se despidi贸 del pa铆s. Pluspetrol abon贸 en octubre pasado US$ 420 millones por las 谩reas de la tambi茅n estadounidense Apco Oil & Gas.

Bridas, el buque insignia de la familia Bulgheroni y pata local de Pan American Energy (PAE), la segunda petrolera del mercado, se qued贸 con la refiner铆a y la red de estaciones de servicio de ExxonMobil. Y Tecpetrol, la petrolera de Techint, pag贸 en junio US$ 63 millones para alzarse con los campos de Americas Petrobras, una petrolera independiente listada en la Bolsa de Toronto.

El mapa hidrocarbur铆fero est谩 hoy, en consecuencia, m谩s concentrado que hace cinco a帽os. Entre las petrolera reci茅n nombradas controlan un 80% de la producci贸n de hidrocarburos del pa铆s y un porcentaje similar del acreaje con mayor potencial.

El deteriorado clima de negocios del pa铆s funciona como un cerco que impide inc贸lume la llegada de nuevos jugadores al sector de Oil & Gas. Ni siquiera la difusi贸n del potencial de Vaca Muerta, presentada en la industria como un enorme yacimiento no convencional de clase mundial, logr贸 quebrar esa tendencia.

Salvo escas铆simas excepciones como EOG Resources en 2011, antes de la reestatizaci贸n de YPF, y la malaya Petronas a fines del a帽o pasado, los campos de shale oil y shale gas de Neuqu茅n no terminan de traccionar el ingreso de nuevos inversores, tal como hab铆an perge帽ado Miguel Galuccio, CEO de YPF, y el ministro de Econom铆a, Axel Kicillof.

La 煤ltima bandada de petroleras internacionales que se incorpor贸 al upstream dom茅stico de hidrocarburos data de 2004-2005, cuando varias petroleras canadienses 鈥揚etro Andina Resources y Petrolifera Petroleum, entre otras- obtuvieron 谩reas secundarias con el objetivo de hallar campos company maker, esos que elevan exponencialmente el perfil de una operadora.

La resoluci贸n 394/2007 del Ministerio de Econom铆a, firmada por Miguel Peirano pero redactada por Guillermo Moreno, marc贸 el quiebre de esa tendencia. La normativa fij贸 discrecionalmente el precio del crudo en 42 d贸lares (en tiempos de una cotizaci贸n internacional en alza tocar铆a los 130 d贸lares un a帽o m谩s tarde) y provoc贸 un brusco descenso del valor burs谩til de las compa帽铆as canadienses (otra de las que integra esa lista es Gran Tierra Energy, que el a帽o pasado se fue de la Argentina) y estadounidenses que operaban en el pa铆s.

M脕S INVERSI脫N

El gobernador de Neuqu茅n, Jorge Sapag, que suena como uno de los aspirantes con mayores chances de asumir la cartera de Energ铆a en una eventual presidencia de Daniel Scioli, suele decir que su provincia precisa de cerca de 200 operadoras petroleras para explotar de forma 贸ptima los yacimientos de la cuenca Neuquina. 鈥淗oy s贸lo tenemos 20 cuando en una cuenca como la de Alberta, en Canad谩, muy similar en t茅rminos geol贸gicos a la Neuquina, hay m谩s de 2000. Con un 10% de esa cifra me doy por satisfecho鈥, repite desde hace algunos a帽os.

La tendencia registrada es precisamente la opuesta. Cada vez menos manos controlan m谩s campos. Aquel axioma 鈥搕an replicado en Norteam茅rica- que defend铆a la concesi贸n de los grandes yacimientos a las grandes compa帽铆as y los peque帽os campos a empresas independientes o peque帽as que puedan sacarle el jugo a 谩reas marginales o secundarias, nunca termin贸 de aplicarse en la Argentina.

Existe en problema adicional: no s贸lo hay pocos jugadores, sino que la mayor铆a est谩n controlados o tiene fuerte presencia por accionistas locales. YPF, PAE, Pluspetrol y Tecpetrol son compa帽铆as con fuerte presencia nacional. En un escenario econ贸mico signado por la falta de financiamiento barato como resultado del default provocado por el conflicto con los buitres, es complejo conseguir cr茅ditos blandos para solventar proyectos petroleros en el pa铆s. Frente a esa encerrona, la concentraci贸n del negocio petrolero en pocos players no parece la mejor opci贸n.

QUI脡NES SE FORTALECIERON

- YPF: Se qued贸 con los activos de Apache, quinto productor de gas, a cambio de US$ 800 millones. Tambi茅n compr贸 campos de Petrobras.

- PAE: Bridas, su pata local, propiedad de la familia Bulgheroni, compr贸 la refiner铆a y las estaciones de Esso, subsidiaria de ExxonMobil.

- Pluspetrol: Adquiri贸 los activos de Apco Oil & Gas. En 2009 hab铆a comprado los campos de la canadiense Petro Andina Resources.

- Tecpetrol: pag贸 US$ 63 millones por la mayor铆a de las 谩reas de Americas Petrogas.

- CGC: la petrolera adquirida por Eduardo Eurnekian (Corporaci贸n Am茅rica) en 2013 compr贸 los activos de Petrobras en la cuenca Austral, en Santa Cruz.

- Madalena Energy: la petrolera canadiense incorpor贸 los campos de su coterr谩nea Gran Tierra Energy.

- Oil: en 2011, la petrolera de Crist贸bal L贸pez adquiri贸 la refiner铆a de Petrobras en San Lorenzo.

Fuente: El Inversor En茅rgetico & Minero

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