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Crecen apuestas a una baja del crudo y amenazan a acciones locales

15/03/2018 | INTERNACIONAL | Actualidad | 529 lecturas | 40 Votos



Las acciones del sector explican el 15% del Merval, con lo que el petr贸leo pega a nivel local. Tenaris y Petrobras son los papeles m谩s expuestos, aunque no tanto YPF




A medida que crecen los temores respecto a que los Estados Unidos se vuelvan a inundar de petr贸leo aumentan las especulaciones respecto a una baja en la ca铆da en el valor del barril. En los 煤ltimos d铆as fue notorio como los fondos de cobertura impulsaron apuestas a la baja, luego de que la producci贸n estadounidense alcanz贸 niveles r茅cord. Si bien la Organizaci贸n de Pa铆ses Exportadores de Petr贸leo (OPEP) reafirm贸 la semana pasada su compromiso de reequilibrar el mercado, se pronostica que de los campos estadounidenses brotar谩n 11 millones de barriles por d铆a para octubre.

En la 煤ltima semana, la producci贸n de los EE.UU. lleg贸 a 10,37 millones de barriles, la m谩s alta en t茅rminos semanales desde 1983. Al mismo tiempo, la cantidad de crudo almacenado en tanques y terminales en todo el pa铆s aument贸 en las 煤ltimas semanas.

En este contexto, los administradores de dinero disminuyeron su posici贸n neta comprada en crudo un 4,3% a 446,023 futuros y opciones en la semana terminada el 6 de marzo. Las posiciones que especulan con un alza en el precio del barril cayeron un 3,1% al mismo tiempo, mientras que las posiciones bajistas subieron un 15%, la mayor variaci贸n positiva desde principios de diciembre.

Pese a ello, las miradas bajistas est谩n lejos de ser un谩nimes. La semana pasada el ministro de Energ铆a e Industria de Arabia Saudita, Khalid Al-Falih, dijo que el shale de EE.UU. no arruinar谩 el avance de los precios del petr贸leo, incluso cuando la producci贸n aumenta. A su vez, dijo que la OPEP har谩 lo que sea necesario para mantener estable el mercado.

Actualidad del petr贸leo

El petr贸leo alcanz贸 un piso en u$s 26 a comienzos de 2016, desde entonces ha subido un 133%. Gran parte de ese avance se gest贸 a partir de mediados de 2017, cuando pas贸 de u$s 42 hasta los u$s 60 actuales. En lo que va de 2018 el mercado no ha podido sostener la tendencia alcista y se encuentra dentro de un proceso lateral.

La evoluci贸n del petr贸leo es importante para el mercado local ya que cerca del 15% del 铆ndice Merval corresponde al sector petrolero con YPF (5,62% del total), Petrobras (4,97%) y Tenaris (3,86%). Todos esos papeles dependen en cierta medida de la evoluci贸n del crudo a nivel internacional.

Sin embargo, se puede ver que la correlaci贸n entre el Merval (y el sector petrolero) y el crudo es bastante dispar.

Desde comienzos de 2016 la correlaci贸n entre el petr贸leo y el Merval es de un 0,395 (cuando este valor es 1 los dos activos suben y bajan a la par, cuando es -1 se mueven en direcciones opuestas), mismo valor que la correlaci贸n entre el petr贸leo e YPF.

De todos modos, si se observan las acciones de Petrobras y Tenaris, la correlaci贸n entre ellas y el crudo se eleva al 0,57 y 0,528 respectivamente. Esto quiere decir, que la relaci贸n de los movimientos de las acciones de esas dos empresas con el crudo es m谩s fuerte que con el Merval e YPF.

Tiene sentido que tanto Petrobras como Tenaris hayan tenido una performance mucho mejor de lo que ha tenido YPF. Por otro lado, gracias a que el petr贸leo incide tan solo un 15% de la composici贸n del 铆ndice, la evoluci贸n del Merval ha sido igualmente buena gracias a que tambi茅n han subido con fuerza otros sectores locales como el energ茅tico y el bancario.

Si se realiza un an谩lisis de mayor plazo, buscando una correlaci贸n semanal entre el crudo y el Merval y las acciones del sector a nivel local, tomando como a enero de 2010 como fecha de inicio, se puede evidenciar que la correlaci贸n entre el crudo y el Merval es de un 0,31, similar a la de YPF que es del 0,293, mientras que la misma medici贸n salta en el caso de Petrobras y Tenaris al 0,413 y 0,477 respectivamente.

La conclusi贸n de fondo es que la forma m谩s efectiva de apostar por el petr贸leo con acciones argentinas es a trav茅s de Petrobras y Tenaris, no con YPF. Por otro lado, en caso de apostar por una baja del crudo esos dos papeles son los que hay que evitar, mientras que YPF podr铆a funcionar como una cobertura dentro del rubro.

Fuente: El Cronista

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