En 2024, a sus 58 años Conrado Tenaglia, con partida de nacimiento en Argentina, fue elegido el abogado "internacional" del año en Nueva York , una ciudad que también podría definirse como un auténtico avispero de abogados. Fue todo un acontecimiento. Se trata del primer argentino que obtuvo ese galardón y significa mucho para alguien que lo recibió en la UBA. Tenaglia, que se desempeñó durante tres décadas en uno de los estudios con mayor tradición en Estados Unidos, Linklaters, con 200 años de historia, trajo una propuesta que comenzó a debatirse.

Como abogado, se dedicó a la reestructuración de deudas privadas y de gobiernos y salida a la bolsa de empresas. Pero esta vez busca evitar que se dilapide el dinero de recursos que no son renovables, aunque tengamos reservas por cientos de años. Con Linklaters trabajó codo a codo con los abogados de la República de Chile, que lanzaron bonos sostenibles. Y que además cuenta con un fondo de estabilidad en función de los precios del cobre. Noruega es el otro ejemplo con su fondo soberano.

"Se sugiere la creación de un fondo soberano subnacional basado en la s rentas de recursos naturales, retomando la experiencia histórica de algunas provincias que establecieron fondos de estabilización e inversión, el nuevo instrumento se concibe como un fondo de ahorro y estabilización con reglas explícitas de acumulación y uso del capital", señala.

Explica que el objetivo consiste en transformar ingresos volátiles y agotables (hidrocarburos y minería) en un activo financiero de largo plazo que contribuya a "suavizar ciclos fiscales y a preservar riqueza intergeneracional, orientada a la inversión en educación y salud", amplía Tenaglia.

El diseño descansa en una regla de ahorro automática: un porcentaje fijo de las regalías hidrocarburíferas y de las futuras regalías y cánones mineros se destinaría obligatoriamente al fondo, sin necesidad de aprobación anual en la ley de presupuesto.

Así, se reduce la discrecionalidad política sobre la apropiación de dichas rentas, al tiempo que se genera una trayectoria previsible de acumulación de activos financieros. Una acotación explícita de sus usos a gasto de capital en salud y educación, con un componente anticíclico bien definido.

"Con el descubrimiento del petróleo y del gas no convencional de Vaca Muerta y las nuevas tecnologías que permiten extraerlos de manera económica, se plantea para la Argentina un gran desafío y una gran oportunidad. Y también una gran incógnita. Ya que estos recursos no son renovables, habría que ahorrar parte de lo que se produce para las generaciones futuras. Países como Noruega, Qatar y Chile lo han hecho con éxito. El caso más reciente es el de Israel, que, tras el descubrimiento de gas en el Mediterráneo, estableció un fondo soberano en 2022. Hoy tiene más de mil millones de dólares", argumenta Tenaglia.

El e conomista Ricardo Arriazu sostiene que Argentina enfrenta el dilema sobre qué hacer con los resultados del descubrimiento de Vaca Muerta y también la gran promesa que tenemos con la minería del cobre, el litio y del oro. Por cierto, en el país, los recursos minerales y de hidrocarburíferos son propiedad de las provincias que reciben regalías por la extracción de esas riquezas. Con esas regalías, muchas estarán en condiciones de contar con su propio fondo. Pero esto no es exclusivo; el Estado Nacional, a través de su política tributaria (retenciones), fiscal y/o cambiaria, desempeña un papel clave en la articulación de estos fondos.

Por lo que trascendió, varios gobernadores patagónicos, el mendocino Alfredo Cornejo y el catamarqueño Raúl Jalil, lo tienen en su agenda.