El 2026 se presenta como un a帽o de transici贸n clave para Vaca Muerta y para el conjunto de la industria de hidrocarburos en la Argentina. Tras un 2025 de r茅cords productivos, consolidaci贸n del shale y fuerte protagonismo en el mercado de capitales, el pr贸ximo ejercicio estar谩 marcado menos por la 茅pica del crecimiento acelerado y m谩s por la gesti贸n fina de costos, precios y tiempos de inversi贸n.

El punto de partida es conocido. Vaca Muerta explica ya cerca del 70% de la producci贸n nacional de petr贸leo y gas, y la Argentina cerr贸 2025 con los mayores vol煤menes de las 煤ltimas d茅cadas. Sin embargo, el contexto internacional cambi贸: el precio del Brent se estabiliz贸 en torno a los US$ 60 por barril, con proyecciones mayoritariamente cautas para 2026, en un mercado global bien abastecido y con crecimiento moderado de la demanda.

Para los operadores consolidados en el core shale, el escenario sigue siendo manejable. Los breakeven promedio en Vaca Muerta se ubican en torno a los US$ 40鈥�45 por barril, lo que permite sostener actividad aun con precios deprimidos. Pero el margen es m谩s estrecho que en 2022 o 2023 y obliga a priorizar eficiencia, reducci贸n de tiempos de perforaci贸n y optimizaci贸n en fractura.

En este contexto, la estrategia que adopt贸 YPF 鈥攄esprenderse de activos no estrat茅gicos para financiar un aumento de inversi贸n鈥� resume el clima del sector. La petrolera de mayor铆a estatal proyecta inversiones cercanas a US$ 6.000 millones en 2026, con foco casi exclusivo en shale oil y shale gas, apostando a que el ciclo de precios se recupere hacia 2027.

Para jugadores medianos y nuevos entrantes, en cambio, el escenario es m谩s exigente. La necesidad de adquirir 谩reas, desarrollar infraestructura y absorber costos hundidos eleva el umbral de rentabilidad y reduce la probabilidad de ingresos relevantes de nuevos operadores durante el a帽o pr贸ximo.

El 2025 dej贸 un dato estructural: el mercado de capitales volvi贸 a ser una fuente central de financiamiento para el sector energ茅tico, con m谩s de US$ 10.500 millones colocados en Obligaciones Negociables. De cara a 2026, los analistas esperan continuidad, pero con mayor selectividad por parte de los inversores.

Las emisiones en hard dollar seguir谩n dominando, aunque condicionadas por la evoluci贸n del riesgo pa铆s y la estabilidad macroecon贸mica. Los proyectos con cash flow claro, escala y respaldo exportador tendr谩n ventaja. En ese marco, Vaca Muerta mantiene atractivo relativo frente a otras cuencas, pero ya no opera en un vac铆o: compite capital contra shale estadounidense, offshore brasile帽o y proyectos en Medio Oriente.

Si hay un factor que puede acelerar o frenar el desarrollo en 2026, es la infraestructura. En petr贸leo, el avance del Vaca Muerta Oil Sur (VMOS) ser谩 determinante. El oleoducto permitir谩 evacuar crudo desde Neuqu茅n hasta R铆o Negro y sumar capacidad exportadora a partir de 2027. Durante 2026, la obra concentrar谩 inversiones y expectativas, pero tambi茅n limitar谩 el crecimiento hasta que entre en operaci贸n plena.

En gas, el panorama es m谩s ajustado. Con el sistema de transporte pr谩cticamente saturado tras las ampliaciones del Gasoducto Perito Moreno, el margen para aumentar producci贸n en 2026 ser谩 acotado. El verdadero cambio llegar谩 reci茅n hacia 2027, con nuevas compresoras y gasoductos dedicados al GNL.(...)