La decisi贸n de Argentina de nacionalizar YPF SA, su mayor compa帽铆a de petr贸leo y gas, est谩 agravando los temores de los inversionistas sobre las pol铆ticas econ贸micas del pa铆s, debilitando a su vez el valor de su moneda. La preocupaci贸n sobre la direcci贸n que ha tomado el gobierno de Cristina Fern谩ndez de Kirchner ha llevado la brecha entre la estrictamente controlada tasa de cambio oficial y la paralela (fijada principalmente por empresas que llevan a cabo complejas transacciones en los mercados de acciones y bonos con el fin de obtener d贸lares) a m谩ximos hist贸ricos.

Esta cotizaci贸n del d贸lar, conocida como "contado con liquidaci贸n", cay贸 el 18 de abril, dos d铆as despu茅s del anuncio de la nacionalizaci贸n de YPF, a 5,69 pesos argentinos, un descenso de 29% frente al cambio oficial. El catalizador m谩s reciente surgi贸 cuando la presidenta dijo que su gobierno asumir铆a una participaci贸n mayoritaria en YPF. La brecha entre ambas tasas de cambio se ha ampliado desde que el gobierno implement贸 controles cambiarios y restricciones a las importaciones despu茅s de la reelecci贸n de Cristina Fern谩ndez en octubre.

El contado con liquidaci贸n involucra la compra de bonos soberanos argentinos o las acciones locales de compa帽铆as que cotizan en Estados Unidos y la posterior venta de esos valores en el extranjero a cambio de d贸lares. El contado con liquidaci贸n es la tasa de cambio impl铆cita en estas transacciones. La cotizaci贸n m谩s baja de la moneda en el mercado paralelo refleja las expectativas de que Argentina podr铆a verse forzada a acelerar la devaluaci贸n del peso para frenar la fuga de capitales y tranquilizar a los exportadores.

Siobhan Morden, directora de estrategia en Am茅rica Latina de Jefferies & Co., asegura que la tasa paralela es un term贸metro del riesgo. "Refleja la demanda de d贸lares y la menor confianza en la moneda local", asever贸 a Wall Street Journal. El accionista controlador de YPF, la petrolera espa帽ola Repsol YPF, ha prometido luchar contra la expropiaci贸n en los tribunales. El gobierno espa帽ol ha amenazado con imponer sanciones comerciales. La nacionalizaci贸n ha desatado las dudas sobre si Argentina ser谩 capaz de atraer los miles de millones de d贸lares en inversi贸n extranjera que necesita para desarrollar los gigantescos dep贸sitos de petr贸leo y gas del pa铆s.

"Si bien la brecha se ha reducido recientemente, el contado con liquidaci贸n deber铆a permanecer alto", predijo Morden. Las empresas e inversionistas acaudalados se han volcado sobre este mercado para obtener d贸lares para pagar a proveedores en el extranjero o como una forma de sacar dinero del pa铆s. Es una v铆a legal para eludir las restricciones al cambio de divisas. Boris Segura, estratega de renta fija de Nomura Securities, calcula que las transacciones de contado con liquidaci贸n representan entre 10% y 15% del mercado argentino de intercambio de divisas.

Segura explica que durante otros brotes de volatilidad en los mercados, como las elecciones o el enfrentamiento de Kirchner con el sector agr铆cola en 2008, "la cotizaci贸n paralela se ampliaba pero luego volv铆a a los niveles anteriores a la crisis en el plazo de apenas unas semanas. Pero esta vez no ha sido as铆", puntualiza. Por medio de una intervenci贸n casi diaria en el mercado cambiario, el banco central del pa铆s ha conseguido que el peso se debilite s贸lo 2,5% frente al d贸lar este a帽o. La devaluaci贸n gradual del peso, junto con la inflaci贸n alta, acab贸 fortaleciendo la moneda argentina en relaci贸n a la estadounidense cuando el valor se ajusta a la inflaci贸n, en desmedro de los exportadores en el sector manufacturero local, concluye The Wall Street Journal.

Fuente: iProfesional

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