La agencia respald贸 ese pron贸stico en 鈥渓a normalizaci贸n en los vol煤menes de combustibles vendidos en el mercado local, mayores precios internacionales del crudo y los recientes ajustes de precios en surtidor鈥�. Hist贸ricamente, se帽al贸 Moody鈥檚, YPF present贸 鈥渦na rentabilidad estable鈥�, con un promedio de margen Ebitda para el per铆odo 2017-2019 del 27,4%, mientras durante 2020, en el marco de la emergencia sanitaria, ese margen se ubic贸 鈥渟ignificativamente por debajo鈥�, en un 19,1%. 

La rentabilidad de la compa帽铆a depende de los precios internacionales del petr贸leo y gas en el segmento de exportaciones del upstream y downstream (productos derivados) y de los ajustes de precio de combustibles en surtidor en el mercado local, aclar贸 la agencia. El resultado operativo de YPF (utilidad antes de impuestos) fue durante el ejercicio 2020 de - US$ 1.057 millones, luego de los US$ 473 millones un a帽o antes, lo que represent贸 una disminuci贸n del margen sobre ventas desde 3% en 2019 hasta -9,8% al a帽o siguiente. 

鈥淓sta menor rentabilidad observada se debe principalmente a la fuerte ca铆da en la demanda de combustibles locales provocada por las medidas de aislamiento decretadas en marzo de 2020 por el Gobierno nacional鈥�, indic贸 el informe, que tras rese帽ar el repunte reciente afirm贸 la calificaci贸n de emisor de largo plazo en moneda local y en moneda extranjera de YPF S.A. en AA-.ar y A-.ar, respectivamente. Durante el segundo trimestre de 2021, las ventas de la compa帽铆a fueron de US$ 5.887 millones, un 29% mayores a las del mismo per铆odo del a帽o anterior, mientras que el Ebitda se ubic贸 en US$ 1.931 millones, con un margen sobre ventas del 32,8% (en abril-junio de 2020 hab铆an sido de US$ 1.117 millones y 24,5%), respectivamente. 

La calificaci贸n de emisor de largo plazo en moneda local refleja 鈥渓as mejoras esperadas en las principales m茅tricas crediticias de YPF鈥�, indic贸 el informe. Se帽al贸 en ese sentido 鈥渆l incremento en la producci贸n diaria, aproximadamente un 5% en crudo y un 7% en gas para el segundo semestre de 2021, en un contexto de tendencia hacia normalizaci贸n en la demanda de combustibles locales y regionales y de los precios de surtidor鈥�. Moody鈥檚 Local Argentina consider贸 que la mejora en la liquidez, y en el perfil de vencimientos de deuda de la compa帽铆a, le permitir谩 financiar un mayor nivel de inversiones en los principales yacimientos de producci贸n de crudo no convencionales (Loma Campana, La Amarga Chica y Bandurria Sur), con un aumento de la producci贸n actual de 40 kbbl/d (miles de barriles por d铆a) a un nivel de hasta 130 kbbl/d en el mediano plazo. 

En este escenario, la calificadora anticip贸 que YPF reducir谩 gradualmente sus niveles de endeudamiento y mejorar谩 sus coberturas de intereses, con m谩rgenes de rentabilidad superiores al 30%.