El Fondo Monetario anticipa una ca铆da del 8,5% en el precio del crudo en 2026. El escenario desaf铆a la competitividad del shale argentino, pone presi贸n sobre los proyectos exportadores y obliga al Ministerio de Econom铆a a recalibrar la expectativa de ingreso de divisas.

El escenario internacional volvi贸 a encender luces de alerta para la industria energ茅tica argentina. En su 煤ltimo World Economic Outlook, el Fondo Monetario Internacional proyect贸 una ca铆da interanual del 8,5% en el precio del petr贸leo para 2026, profundizando una tendencia bajista que ya se manifest贸 en 2025. El dato agrega presi贸n sobre los planes de expansi贸n de Vaca Muerta y, en paralelo, complica la hoja de ruta fiscal y cambiaria del Gobierno, que apuesta a la energ铆a como principal generadora de d贸lares genuinos.

Seg煤n el organismo, la correcci贸n responde a una combinaci贸n de demanda global debilitada, con China creciendo por debajo de sus promedios hist贸ricos, y una oferta robusta proveniente de productores no alineados con la OPEP+, en especial Estados Unidos y Brasil. En ese marco, el barril arrastra adem谩s una baja acumulada del 14,2% durante 2025, desde los USD 79 a un rango cercano a los USD 60.

Para Vaca Muerta, el precio es una variable cr铆tica. Aunque la cuenca neuquina logr贸 mejoras sostenidas en productividad y eficiencia, distintas estimaciones privadas indican que los costos de desarrollo a煤n se ubican entre 30% y 40% por encima del Permian estadounidense. Esa brecha reduce el margen de maniobra ante un escenario de precios m谩s bajos y vuelve m谩s exigente la ecuaci贸n financiera de los nuevos proyectos.

En el mercado se帽alan que buena parte de las inversiones en curso 鈥攎uchas de ellas apalancadas en d贸lares鈥� requieren un precio del crudo sostenido por encima de los USD 60 para cumplir con los flujos de repago y las tasas internas de retorno previstas. Con un barril proyectado a la baja, el foco vuelve a estar en log铆stica, financiamiento y alivio fiscal, ejes que explican la centralidad del R茅gimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) en la estrategia oficial.

El desaf铆o es particularmente relevante para los proyectos orientados a la exportaci贸n. El caso emblem谩tico es Vaca Muerta Sur, el sistema de evacuaci贸n que conecta la cuenca con la costa atl谩ntica de R铆o Negro y que demandar谩 inversiones por m谩s de USD 2.500 millones. Dise帽ado para transportar hasta 390.000 barriles diarios en su primera etapa, el proyecto apuesta a volumen para compensar precios.

Sin embargo, el informe del FMI introduce una advertencia clave: el 鈥渆fecto precio鈥� puede neutralizar parte del 鈥渆fecto cantidad鈥�. En t茅rminos macroecon贸micos, aun con mayores exportaciones f铆sicas, cada barril vendido podr铆a aportar menos d贸lares netos a la balanza comercial y a las reservas del Banco Central, en un a帽o donde el Gobierno necesita consolidar el super谩vit energ茅tico.

El panorama tampoco es lineal en el segmento gas铆fero. Si bien el inicio de 2026 mostr贸 cierta firmeza en los precios por factores estacionales y geopol铆ticos, el FMI anticipa el ingreso de una nueva ola de capacidad de licuefacci贸n de GNL a nivel global a partir del a帽o pr贸ximo. Ese salto de oferta estructural podr铆a derivar, seg煤n el organismo, en una correcci贸n de precios cercana al 20%.

Para la Argentina, que busca posicionarse como exportador relevante de gas natural licuado desde Vaca Muerta, el mensaje es claro: la ventana de oportunidad existe, pero ser谩 en un mercado m谩s competitivo y con precios menos favorables que los observados tras la crisis energ茅tica global.

En este contexto, el desaf铆o se traslada de lleno a la pol铆tica econ贸mica. El ministro Luis Caputo apuesta a que el super谩vit energ茅tico siga siendo uno de los pilares de acumulaci贸n de reservas. Pero con precios internacionales en baja, la estrategia depender谩 cada vez m谩s de ganar escala, reducir costos y acelerar infraestructura, sin perder de vista la sostenibilidad financiera de las inversiones privadas.

La se帽al del FMI no implica un freno autom谩tico para Vaca Muerta, pero s铆 obliga a recalibrar expectativas. El desarrollo contin煤a, aunque en un escenario donde la rentabilidad ser谩 m谩s ajustada y la macroeconom铆a argentina quedar谩 a煤n m谩s expuesta a los vaivenes del mercado global de energ铆a.